Grupo Nutresa: qué vio Jaime Gilinski en Helados Tío Rico que ya no encajaba en la estrategia de Unilever

Hace apenas un mes, el 24 de junio de 2026, dos sismos de magnitudes 7,2 y 7,5 golpearon el centro-norte de Venezuela con apenas 39 segundos de diferencia entre sí. En un solo día destruyeron edificaciones e infraestructura por US$19.600 millones, según cálculos del Banco Mundial: una cifra equivalente a casi una quinta parte de todo lo que el país produce en un año. Veintisiete días después, un grupo colombiano firmó la compra de una de las dos mayores heladeras del país. Grupo Nutresa adquirió Helados Tío Rico, su complejo industrial en Carabobo y una red de distribución con cobertura nacional. La compañía proyecta multiplicar por catorce sus ventas en Venezuela en los próximos dos años. El contrato, suscrito el 21 de julio de 2026 y sujeto a las condiciones suspensivas habituales, comprende el 100% de las acciones de Industrias Tío Rico C.A., titular de una de las marcas de helados de mayor tradición en Venezuela, con más de 70 años de historia. La compañía no reveló el monto de la operación. Fuentes citadas por Bloomberg la situaron en torno a US$30 millones. Lo adquirido incluye un complejo industrial de 210.000 metros cuadrados, la planta de producción de Guacara, en el estado Carabobo, cinco centros de distribución con cobertura nacional y el portafolio completo de marcas, entre ellas Bati Bati, Crema Real, Chocolito, Merengada, Rico Gol, Chocomalta y Tío Rico Trisabor. Video | Así nació Tío Rico, una de las marcas de helados más emblemáticas de Venezuela https://youtube.com/shorts/_qxLEuffhZc?si=UozoPOBGd5Ndbt_n Nutresa sostiene que ese portafolio concentra más del 55% del mercado venezolano de helados, una participación que conviene registrar como una afirmación de la compañía. En mayo, el diario El Nacional de Venezuela informó que Helados EFE, de Empresas Polar, controla cerca del 60% de ese mismo mercado. Las dos cifras no pueden ser simultáneamente exactas y ninguna consultora independiente ha arbitrado esa diferencia. La operación incorporó una de las marcas más tradicionales del mercado venezolano, una planta de producción y una red de distribución con alcance nacional. Sin embargo, para entender por qué ese activo terminó disponible para un comprador colombiano, primero hay que retroceder un año y observar la reorganización que emprendió Unilever en su negocio global de helados. La reorganización que sacó a Tío Rico del perímetro de Unilever El negocio venezolano dejó de formar parte de Unilever doce meses antes de la compra de Nutresa, y la explicación consta en los documentos societarios de la propia compañía. El 19 de marzo de 2024, el consejo de administración anunció la propuesta de separar el negocio global de helados para convertirlo en una empresa independiente, mientras que el resto del grupo quedaría organizado en cuatro divisiones: Beauty & Wellbeing, Personal Care, Home Care y Foods. La justificación del consejo define mejor el activo que cualquier análisis posterior. Video | Por qué Unilever decidió vender Helados Tío Rico https://youtube.com/shorts/00DHLBDQ9fQ?si=Csh4uiNeuakXIAUA El negocio de helados opera con una estructura distinta al resto de la compañía: es altamente estacional, intensivo en capital, utiliza canales comerciales distintos y depende de una cadena de suministro diseñada para la logística de frío. Según el propio consejo, esa falta de complementariedad con el resto del grupo se había vuelto cada vez más evidente. El 13 de febrero de 2025, la compañía informó que la nueva empresa se llamaría The Magnum Ice Cream Company y que la separación se llevaría a cabo mediante una escisión. El proceso concluyó el 6 de diciembre de 2025. Dos días después, las acciones comenzaron a cotizar simultáneamente en Euronext Ámsterdam, la Bolsa de Londres y la Bolsa de Nueva York, mientras Unilever mantuvo una participación del 19,9% durante un período de hasta cinco años. Con efecto a partir del 3 de julio de 2025, fue transferida a Mack de Venezuela C.A., cinco meses antes de la salida a bolsa de la nueva compañía y en el mismo período en que el negocio comenzó a operar de forma independiente. Al comunicar la transferencia, Unilever señaló que la contraparte fue seleccionada tras un proceso de evaluación de sus capacidades, valores y visión para el futuro del negocio. El tratamiento diferenciado por países muestra que la reorganización respondió a criterios estratégicos y no a un repliegue uniforme. En Ecuador, la marca Pingüino pasó a formar parte de la nueva empresa cotizada. En India, el negocio permaneció temporalmente bajo el control de Unilever, con un traspaso previsto para el primer semestre de 2026. Venezuela siguió un tercer camino. "La cadena de frío que Unilever identificó como el rasgo que hacía a este negocio incompatible con su estructura es exactamente el rasgo que lo vuelve valioso para un comprador con otra geografía y otro portafolio." El mismo atributo llevó a dos compañías a conclusiones estratégicas distintas, ambas coherentes con la lógica de sus respectivos modelos de negocio. El propietario que conservó el activo entre dos estrategias En 2015, Volvo Global Truck reorganizó su presencia en Venezuela y transfirió Mack de Venezuela a un grupo integrado por sus concesionarios locales. Los nuevos propietarios utilizaron recursos propios para mantener operativa la planta de Las Tejerías, que un año antes había ensamblado 180 camiones, con una capacidad instalada de 2.300 unidades anuales. Una década después, esa misma empresa se convirtió en propietaria de Helados Tío Rico tras la reorganización emprendida por Unilever. El caso no fue excepcional. Durante los últimos diez años, compañías como Kellogg, Kimberly-Clark, Colgate-Palmolive y Cargill redujeron, cerraron o transfirieron operaciones en Venezuela, mientras empresarios locales adquirían activos que las multinacionales dejaron de considerar estratégicos. Identificar quiénes son esos nuevos propietarios resulta mucho más complejo. Mientras la estructura accionaria, la administración y la capitalización bursátil de Grupo Nutresa pueden reconstruirse a partir de registros públicos, prácticamente no hay información disponible en fuentes abiertas sobre el vendedor venezolano, ya que Venezuela no cuenta con un registro mercantil digital y consultable. Parte del descuento con el que hoy se negocian los activos venezolanos responde no solo al riesgo político, sino también a esa falta de información sobre quién los controla y en qué condiciones operan. La infraestructura que Nutresa vio donde otros veían un negocio de helados Si Unilever decidió desprenderse del negocio porque la logística de frío dejó de encajar en su estructura, Nutresa encontró precisamente en esa infraestructura una plataforma para ampliar su presencia regional. La explicación más clara la ofreció el director financiero de la compañía, Andrés Bernal, al señalar que la adquisición aporta capacidad logística de almacenamiento, equipos de venta y redes de distribución para exportar más productos desde Colombia y comercializarlos en Venezuela. El razonamiento industrial es el mismo que expuso el consejo de Unilever, leído desde una estrategia empresarial distinta. El negocio de los helados exige congeladores instalados en el punto de venta, reposición frecuente y una flota de vehículos refrigerados. Se trata de una de las infraestructuras comerciales más costosas y lentas de desarrollar, especialmente en un mercado con restricciones eléctricas y limitaciones de capital. "Para una compañía global de consumo, esa singularidad operativa era un motivo de separación. Para una compañía que ya fabrica chocolates, café, galletas y pasabocas a pocas horas de distancia, es una red que admite tráfico adicional sin un costo marginal equivalente." Gabriel Gilinski ha explicado que la compañía no necesita construir nuevas plantas para abastecer el mercado venezolano. Su estrategia consiste en aumentar la producción existente en Colombia y aprovechar la red de distribución ya instalada para incorporar otras categorías de alimentos, buena parte de ellas con precios inferiores a un dólar. Las plantas colombianas operan en torno al 60% de su capacidad instalada y la más reciente se encuentra en Santa Marta, a pocas horas de la frontera. Jaime Gilinski resumió esa lógica con una comparación geográfica: vender en Venezuela equivale, para la compañía, a ir de Texas a Luisiana. El complejo industrial de Guacara ha sido presentado como una plataforma para atender operaciones en Venezuela, Colombia, el Caribe y Estados Unidos. La restricción que identificó el propio comprador Al describir el potencial del negocio, Jaime Gilinski también señaló cuál considera su principal límite: mientras la compañía pueda cobrar, podrá enviar entre cincuenta y cien veces más producto del que vende hoy. No habló de la demanda. Tampoco de capacidad industrial. El principal cuello de botella es el sistema de pagos. Las sanciones de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de Estados Unidos continúan limitando el acceso de Venezuela al sistema financiero internacional, incluso después de la orden ejecutiva de enero de 2026, que flexibilizó parcialmente las restricciones a los ingresos petroleros. En ese contexto, la capacidad de facturar, cobrar en divisas y repatriar utilidades pesa más que el poder adquisitivo del consumidor. Ese condicionante financiero constituye el marco en el que Nutresa deberá ejecutar su estrategia comercial. El mercado al que llega Nutresa Los dos terremotos del 24 de junio de 2026 tuvieron sus epicentros en una misma franja del centro-norte venezolano, entre Morón, en Carabobo, y San Felipe, en Yaracuy. Fue el evento sísmico más letal registrado en Venezuela desde 1812. El alcance económico del desastre fue documentado pocos días después por el Banco Mundial, que estimó daños físicos directos por US$19.600 millones. La cifra corresponde al valor del acervo destruido, de las edificaciones y de la infraestructura, y no a la producción que el país dejó de generar. Del total estimado, el 47% correspondió a edificios residenciales, el 27% a infraestructura y el 26% a edificios no residenciales. La Guaira y el Distrito Capital concentraron cerca del 47% del impacto económico total. Junto con Miranda y Carabobo, representaron aproximadamente el 85% de los daños estimados. En los días posteriores al terremoto, alrededor del 20% de la industria manufacturera venezolana suspendió temporalmente sus operaciones. El 13 de julio, la presidenta encargada, Delcy Rodríguez, afirmó ante representantes de los sectores económicos que la producción petrolera no se había visto afectada y que el plan de crecimiento de la extracción para 2026 se mantenía sin cambios. Nutresa no ha informado si el complejo industrial de Guacara sufrió daños ni si revisó sus proyecciones de ventas tras los sismos. El comunicado de la adquisición tampoco hace referencia al impacto del desastre natural. La evolución del consumo constituye ahora la principal variable económica del negocio adquirido. Ecoanalítica, una firma venezolana de análisis económico y financiero, proyectó un crecimiento de 15% para la economía impulsado por el sector petrolero. Al mismo tiempo, estimó que el ingreso promedio mensual del ciudadano venezolano ronda los US$256, frente a un costo de vida en Caracas superior a US$622, mientras que cerca del 70% de la población percibe menos de US$300 al mes. Las proyecciones de crecimiento para 2026 reflejan el mismo nivel de incertidumbre. El Fondo Monetario Internacional estima una expansión del 4%, mientras que Ecoanalítica proyecta una del 15%. El mercado de los helados también se contrajo durante la crisis. El consumo anual pasó de 6,9 litros por habitante en sus niveles más altos a 2,2 litros durante los años de mayor contracción económica. La operación incorpora una categoría de consumo impulsivo en un mercado en el que el ingreso promedio sigue por debajo del costo de la canasta básica. La recuperación del consumo per cápita no constituye un elemento accesorio de la inversión. Representa la variable que determinará el desempeño del negocio. Por qué la inversión funciona como una opción, no como una apuesta La incertidumbre sobre la velocidad de recuperación del consumo no impide que la operación tenga sentido desde la perspectiva financiera de Nutresa. Las metas de la compañía mismas muestran la escala del proyecto. Tras vender su negocio de carnes procesadas en Venezuela, Nutresa cerró el último año con ventas por cerca de US$14 millones en ese mercado. Ahora espera alcanzar aproximadamente US$60 millones en 2026 y llegar a US$200 millones en 2027, con el objetivo de que Venezuela represente hasta una quinta parte de sus ingresos. La referencia histórica ayuda a dimensionar esas proyecciones. En 2008, Venezuela era el segundo destino de las exportaciones colombianas y Nutresa vendía allí alrededor de US$300 millones anuales, antes de dejar de incluir ese mercado en sus resultados en octubre de 2016. El tamaño de la inversión también modifica la relación entre riesgo y retorno. La adquisición fue valorada por fuentes citadas por Bloomberg en torno a US$30 millones, una cifra inferior al capital levantado este año por la fintech venezolana Cashea. Para un grupo con 47.000 empleados, 45 plantas en 18 países y ventas que aspiran a superar los US$6.000 millones, el desembolso representa una exposición relativamente limitada. A ello se sumó un factor cambiario. El director financiero Andrés Bernal explicó que la apreciación del peso colombiano, superior al 17% en lo corrido del año, redujo el costo de las adquisiciones denominadas en dólares. La estructura financiera de la operación permite plantear objetivos de crecimiento sin exigir el mismo nivel de certeza sobre la velocidad a la que se recuperará la economía venezolana. Una estrategia que va más allá del negocio de los helados La adquisición de Helados Tío Rico forma parte de una secuencia más amplia de decisiones adoptadas por Grupo Nutresa desde el cambio de control accionario. Bajo la conducción de Jaime Gilinski, quien tomó el control de la compañía mediante una oferta pública por $4,8 billones en 2021 y asumió la presidencia ejecutiva en enero de 2025, el grupo vendió este año sus participaciones minoritarias en Estrella Andina y Bimbo Colombia, mientras adquiría el control de Alcora, Mimo's y de la ecuatoriana Universal Sweet Industries. En marzo de 2026, esa estrategia se extendió a otro sector. El Grupo Gilinski adquirió cerca del 20% de la petrolera GeoPark, con la intención de utilizar esa participación como plataforma para ingresar al negocio petrolero venezolano. Helados y petróleo pertenecen a industrias distintas, pero ambas operaciones responden a una misma lógica de asignación de capital: construir presencia en un mercado antes de que cambien las condiciones bajo las que hoy se valoran sus activos. El precio al que Nutresa entró al mercado venezolano tampoco fue consecuencia exclusiva de la evolución de la economía del país. Influyeron el calendario de una reorganización corporativa global, la existencia de un propietario local dispuesto a conservar el activo durante una década y la fortaleza relativa del peso colombiano frente al dólar. Ninguna de esas variables depende directamente del consumidor venezolano, que será quien finalmente determine el desempeño comercial de la inversión. Si el precio de entrada continúa condicionado por factores que trascienden la evolución inmediata de la economía venezolana, la ventaja competitiva deja de estar únicamente en identificar activos con potencial. Pasa también por adquirirlos antes de que ese potencial vuelva a reflejarse plenamente en su valoración. El regreso de las multinacionales ya no ocurre en el mismo mercado La compra de Helados Tío Rico evidencia que el retorno del capital internacional a Venezuela ya no ocurre bajo la misma estructura empresarial que antes de la crisis. En muchos casos, los activos que pertenecían a multinacionales pasaron primero por las manos de propietarios locales, que mantuvieron operativas fábricas, marcas y redes de distribución durante los años de mayor contracción económica. Eso significa que las empresas que hoy vuelven al mercado venezolano ya no negocian con los mismos actores con los que operaban una década atrás. Lo hacen con una nueva generación de propietarios surgida precisamente durante el período de retiro del capital extranjero. Para Grupo Nutresa, la adquisición representa una expansión regional. Para el mercado venezolano, representa una nueva etapa en la que algunos activos industriales comienzan a reincorporarse a las estrategias de crecimiento de las grandes compañías latinoamericanas.

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