Argentina y Ecuador concentran la mayor deuda con el FMI en la región: estas son las causas

Mientras Argentina concentra la mayor exposición del organismo a nivel global, Ecuador mantiene una carga significativa en relación con el tamaño de su economía dolarizada. Ambos casos evidencian cómo las decisiones de política económica de las últimas décadas siguen condicionando el presente financiero de la región.

Argentina y el peso de una deuda récord con el FMI

Argentina se mantiene como el país más endeudado del mundo con el FMI, con compromisos estimados en US$ 57,360 millones, equivalentes al 8.6 % del PIB, según cifras revisadas por Bloomberg. La combinación de magnitud absoluta y duración prolongada del programa explica por qué el país concentra la mayor exposición del organismo.

El origen del actual ciclo de endeudamiento se remonta al período 2016 y 2017, cuando el gobierno acudió a los mercados internacionales para recomponer reservas y financiar un ajuste fiscal gradual. Ese esquema se apoyó en un tipo de cambio apreciado que incentivó la entrada de capitales financieros. Sin embargo, la reversión de flujos en 2018 provocó una salida masiva de capitales que obligó a solicitar asistencia urgente al FMI.

Desde entonces, el endeudamiento persistió. Las crisis de balanza de pagos y la imposibilidad de acceder a financiamiento voluntario en condiciones sostenibles llevaron a sustituir deuda privada por deuda oficial. Economistas señalan que los déficits persistentes en cuenta corriente, junto con desequilibrios fiscales estructurales y el uso del tipo de cambio como ancla nominal, profundizaron la vulnerabilidad externa.

En 2025, la necesidad de ordenar un modelo cambiario considerado agotado volvió a incrementar la exposición. Parte de los fondos se utilizaron como mecanismo disuasorio ante el riesgo de una sobrerreacción cambiaria tras la flexibilización del cepo. En el fondo, el problema sigue siendo estructural: alto endeudamiento en moneda extranjera y fragilidad del régimen cambiario.

La experiencia argentina demuestra que los programas de gran escala con el FMI suelen ser la consecuencia, no la causa, de desequilibrios acumulados. En economías de ingreso medio, estos rescates requieren montos elevados para cubrir vencimientos, estabilizar el mercado cambiario y recomponer reservas internacionales.

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Ecuador y la presión de la dolarización

Ecuador figura como el segundo país más endeudado de la región con el FMI, con un saldo cercano a US$9,891 millones, equivalente al 7.3% del PIB. Aunque la cifra es muy inferior a la de Argentina en términos absolutos, su peso relativo es significativo.

El vínculo financiero con el FMI se intensificó tras la caída del precio del petróleo y el fin del auge de las materias primas. El déficit fiscal estructural se amplió desde 2015, en un contexto de expansión sostenida del gasto público y agotamiento de fuentes externas de financiamiento.

A diferencia de Argentina, Ecuador opera bajo un régimen de dolarización, lo que elimina la posibilidad de devaluar para absorber choques externos. Esta característica aumenta la dependencia de financiamiento externo y reduce los amortiguadores monetarios. En ese escenario, el pago de deuda externa compite directamente con prioridades sociales y fiscales.

Durante la pandemia, el país logró un programa por US$6,500 millones para evitar el default. Posteriormente, en mayo de 2024, se aprobó un acuerdo de 48 meses bajo el Servicio Ampliado del FMI por US$5,000 millones, ampliado en julio de 2025. En octubre del año pasado se alcanzó un acuerdo técnico para completar la cuarta revisión del programa, habilitando un desembolso de US$620 millones.

Las autoridades sostienen que se han adoptado medidas firmes para fortalecer la sostenibilidad fiscal y proteger a los sectores más vulnerables. Sin embargo, analistas advierten que la exposición supera las cuotas regulares de financiamiento y mantiene al país bajo estrictas condiciones de ajuste.

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Costa Rica y el uso precautorio del FMI

El caso de Costa Rica muestra una dinámica distinta. El país cuenta con una Línea de Crédito Flexible por US$1,500 millones, otorgada en 2025, pero no tiene desembolsos activos. Este instrumento funciona como respaldo ante la volatilidad internacional.

Desde 2020, el FMI ha acompañado el proceso de estabilización macroeconómica costarricense mediante financiamiento de emergencia y apoyo a reformas fiscales, estabilidad monetaria y políticas climáticas. A diferencia de Argentina y Ecuador, Costa Rica ha utilizado el vínculo con el organismo como señal de confianza ante los mercados.

No obstante, el país enfrenta presiones en materia de amortización de deuda. Para 2026, requerirá recursos equivalentes al 5.2% del PIB, cifra superior al 4.7% estimado al cierre de 2025. Aunque el escenario es manejable, evidencia que incluso economías con fundamentos sólidos deben monitorear de cerca su sostenibilidad fiscal.

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