La factura oculta del boom de la IA: el BCE alerta de un riesgo para los gobiernos europeos

La advertencia fue publicada en un análisis del blog oficial del BCE, que examina cómo las denominadas empresas“hiperescala” o hyperscalers están recurriendo cada vez más al mercado de bonos corporativos de la zona euro para financiar la expansión de sus infraestructuras de inteligencia artificial.

La inteligencia artificial está transformando el mercado de deuda

La revolución de la IA exige inversiones masivas en centros de datos, servidores, redes eléctricas y sistemas de computación avanzada.

Según los economistas del BCE, las grandes tecnológicas necesitarán invertir más de 1 billón de dólares en gastos de capital antes de 2028, una cifra equivalente a cerca del 3 % del PIB anual actual de Estados Unidos.

Estas necesidades financieras son tan elevadas que ya no pueden cubrirse únicamente con los ingresos generados por sus operaciones, por lo que las compañías están incrementando su dependencia de los mercados de deuda.

Las tecnológicas buscan financiación en Europa

Tradicionalmente, estas empresas obtenían la mayor parte de sus recursos mediante emisiones en dólares dentro del mercado estadounidense.

Sin embargo, en los últimos años han comenzado a emitir cada vez más deuda denominada en euros, aprovechando la profundidad del mercado europeo, la diversificación de inversores y, en algunos casos, condiciones de financiación más favorables.

El BCE destaca que firmas como Google, Amazon y Microsoft se han convertido en participantes cada vez más importantes dentro del mercado corporativo europeo, una tendencia impulsada directamente por la carrera global por el liderazgo en inteligencia artificial.

Cómo podría afectar a los bonos soberanos

Aunque el fenómeno se desarrolla principalmente en el segmento corporativo, el BCE advierte que sus efectos podrían extenderse al mercado de deuda pública.

Los economistas identifican tres canales principales de contagio.

1. Mayor oferta de bonos y presión sobre los rendimientos

Si las tecnológicas continúan lanzando grandes emisiones de deuda con rendimientos atractivos, los inversores podrían exigir mayores retornos para comprar otros activos de renta fija.

Esto significa que gobiernos, organismos supranacionales y empresas podrían verse obligados a ofrecer intereses más altos para captar capital, elevando sus costes de financiación.

2. El dinero podría desplazarse hacia la deuda tecnológica

Un segundo riesgo es que los inversores comiencen a mover parte de sus carteras desde otros activos hacia los bonos emitidos por las grandes tecnológicas.

Actualmente, la exposición de los inversores europeos a la deuda de estas compañías todavía es relativamente reducida, pero está aumentando rápidamente debido al interés de grandes fondos institucionales.

Fondos de pensiones y aseguradoras valoran especialmente estos títulos por varias razones:

• Alta calidad crediticia.
• Horizonte de inversión de largo plazo.
• Solidez financiera de los emisores.
• Rentabilidades atractivas.

Según el BCE, para muchos gestores estos bonos empiezan a percibirse como una alternativa a determinados activos tradicionalmente considerados refugios seguros.

3. Los índices podrían amplificar el impacto

El tercer mecanismo señalado por el BCE tiene relación con los índices de renta fija.

A medida que las grandes tecnológicas aumentan su peso dentro de los principales índices de bonos corporativos, los fondos que replican esos indicadores se ven obligados a comprar una mayor cantidad de estos activos.

Ese fenómeno puede alterar los flujos de inversión y generar presión sobre otros segmentos del mercado, incluyendo bonos soberanos y emisiones corporativas de sectores completamente ajenos a la tecnología.

Una concentración creciente en los mercados financieros

El BCE también advierte que el crecimiento de la deuda tecnológica podría reproducir en el mercado de bonos una situación similar a la que ya existe en las bolsas.

En los mercados bursátiles, compañías como Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y otras firmas tecnológicas ya concentran una parte significativa de los índices de referencia globales.

Ahora, esa misma concentración podría trasladarse al universo de la renta fija, incrementando la dependencia de los inversores respecto a un número limitado de empresas y al desempeño del sector tecnológico estadounidense.

La carrera por la IA está cambiando las reglas de financiación

Diversos análisis del mercado muestran que las emisiones de deuda vinculadas a la expansión de la inteligencia artificial han crecido de forma acelerada durante los últimos dos años.

Las grandes tecnológicas han emitido decenas de miles de millones de euros en deuda para financiar la construcción de centros de datos, infraestructuras en la nube y sistemas de procesamiento para modelos avanzados de IA.

Los expertos consideran que este proceso apenas comienza, ya que la demanda de capacidad informática seguirá aumentando conforme las empresas desplieguen nuevos modelos de inteligencia artificial y amplíen sus servicios digitales.

Un desafío para los mercados europeos

Por ahora, el BCE no considera que exista un riesgo inmediato para la estabilidad financiera, pero sí observa con atención una transformación estructural de los mercados de deuda europeos.

La combinación de inversiones multimillonarias en inteligencia artificial, emisiones récord de bonos y una creciente demanda por parte de los inversores podría modificar el equilibrio entre deuda corporativa y deuda pública durante los próximos años.

En otras palabras, la carrera global por la inteligencia artificial no solo está redefiniendo la tecnología, sino también la forma en que circula el dinero en los mercados financieros internacionales.

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