Riesgo país en América Latina: quiénes caen y quiénes resisten

El riesgo país en América Latina volvió a ser protagonista en noviembre de 2025, con movimientos que reflejan tanto el impacto del contexto financiero global como, sobre todo, los cambios políticos internos en varias economías de la región. Mientras Ecuador y Bolivia profundizaron un desplome histórico, Argentina mostró una pausa tras semanas de fuerte compresión y Venezuela continuó una tendencia descendente que, aunque llamativa, parte de niveles extremos.

Gráfico de riesgos de países con fluctuaciones en mercados financieros.

Jhojhanni Fiorini

DIGITAL EDITOR

18.12.2025 16:05

El desempeño de los bonos soberanos dejó en claro que el llamado trade político sigue siendo el principal motor detrás de los spreads más elevados, en un escenario donde los inversores revalorizan señales de estabilidad, continuidad institucional y orientación promercado.

Ecuador y Bolivia lideran la compresión del riesgo país

El caso más destacado de noviembre fue Ecuador, donde el riesgo país cerró en 554 puntos, un nivel que no se veía desde julio de 2019. Se trata de un hito relevante para el mercado regional, ya que el indicador logró perforar las 600 unidades por primera vez en seis años. Este resultado contrasta con la elevada volatilidad observada a comienzos de 2025, cuando el spread soberano llegó a tocar 1,908 puntos el 10 de abril.

La mejora se consolidó tras la reelección de Daniel Noboa, un desenlace electoral que redujo la incertidumbre política y fue interpretado por los inversores como una señal de continuidad en el rumbo económico. El mercado reaccionó con una suba sostenida en los precios de los bonos y una fuerte caída en los rendimientos exigidos.

En Bolivia, el riesgo país finalizó noviembre en 666 puntos, profundizando una tendencia bajista que se aceleró luego de la elección presidencial. El 7 de noviembre marcó un punto de inflexión, cuando el indicador cerró por debajo de 1,000 puntos por primera vez desde agosto de 2023. La asunción del centroderechista Rodrigo Paz Pereira, que puso fin a dos décadas de hegemonía socialista, fue clave para este cambio de percepción.

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Argentina y Venezuela: estabilidad relativa y apuestas de largo plazo

En Argentina, el riesgo país se mantuvo prácticamente estable durante noviembre, luego del fuerte derrumbe registrado a fines de octubre. El indicador cerró apenas por debajo de 650 puntos, consolidando el rally posterior a las elecciones legislativas nacionales del 26 de octubre, en las que el oficialismo logró revertir el golpe sufrido semanas antes en la provincia de Buenos Aires.

A lo largo de 2025, el spread argentino mostró una elevada volatilidad. El 18 de septiembre alcanzó un máximo de 1,456 puntos, reflejando la incertidumbre política de ese momento. Sin embargo, el cambio de expectativas tras los comicios impulsó una recuperación significativa de los bonos soberanos, aunque el mercado aún adopta una postura de cautela.

El caso de Venezuela sigue siendo singular. A pesar de ostentar el riesgo país más alto del mundo, el indicador cayó de manera sostenida durante 2025 y cerró noviembre en 11,500 puntos, muy por debajo de los 23,730 con los que había comenzado el año. Esta mejora responde menos a fundamentos económicos y más a apuestas especulativas sobre un eventual cambio político, en un contexto donde la situación del régimen de Nicolás Maduro continúa deteriorándose.

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El mapa regional de los bonos soberanos

Al cierre del 30 de noviembre de 2025, el riesgo país en América Latina mostró un fuerte contraste entre economías consideradas seguras y aquellas aún percibidas como altamente riesgosas. Uruguay, Chile, Perú y Paraguay se mantuvieron como los emisores más sólidos de la región, con spreads notablemente bajos. En el extremo intermedio se ubicaron Brasil y México, ambos por encima de 200 puntos, pero con bonos que ganaron valor a lo largo del año.

Estos fueron los niveles de riesgo país por país:

Venezuela: 11,500
Bolivia: 666
Argentina: 645
Ecuador: 554
El Salvador: 357
Honduras: 283
Colombia: 277
México: 230
Brasil: 201
República Dominicana: 192
Panamá: 179
Costa Rica: 171
Guatemala: 162
Paraguay: 128
Perú: 128
Chile: 100
Uruguay: 75

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Qué es el riesgo país y por qué sigue siendo clave

El riesgo país mide la diferencia de rendimiento que exigen los inversores para prestar dinero a un país en comparación con Estados Unidos. En términos prácticos, refleja la confianza del mercado en la capacidad y voluntad de pago de la deuda soberana. El indicador más utilizado es el EMBI, elaborado por JPMorgan Chase, que compara los bonos de economías emergentes con los títulos del Tesoro estadounidense.

Cuando los precios de los bonos suben, el rendimiento cae y el riesgo país disminuye. Por el contrario, ventas masivas y desconfianza elevan los spreads. En 2025, noviembre confirmó que, más allá de los números fiscales, el factor político sigue siendo determinante para explicar el comportamiento de los bonos latinoamericanos y las oportunidades de inversión en la región.

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