El "decano de Wall Street" valora SpaceX en US$ 1,3 billones: por debajo del precio de su OPI

Uno de los expertos más respetados en esta materia, Aswath Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York y conocido como el «decano de la valoración» en Wall Street, estima que la empresa vale alrededor de US$ 1,3 billones, una cifra considerablemente inferior a los cerca de US$ 1,8 billones que se manejan para su oferta pública inicial (OPI).

Su análisis, basado en la revisión detallada del prospecto de la compañía, ofrece una visión más cautelosa sobre el futuro de SpaceX, especialmente en un momento en que la inteligencia artificial y la expansión de Starlink concentran gran parte de las expectativas de crecimiento.

Starlink impulsa el crecimiento mientras la inteligencia artificial aumenta las apuestas

Tras examinar la documentación financiera presentada por SpaceX, Damodaran ajustó ligeramente su valoración desde los US$ 1,2 billones calculados anteriormente hasta los US$ 1,3 billones actuales. Sin embargo, el incremento fue moderado pese a que el prospecto reveló nuevas oportunidades de negocio.

El experto sostiene que el verdadero valor de SpaceX no depende de sus resultados financieros actuales, sino de su capacidad para dominar mercados con enorme potencial en los próximos años. En este contexto, Starlink se ha consolidado como el principal motor de crecimiento de la empresa.

Durante 2025, los ingresos consolidados de SpaceX aumentaron aproximadamente un tercio respecto al año anterior. No obstante, el desempeño de sus divisiones fue desigual. Mientras el negocio de conectividad satelital registró un crecimiento cercano al 50%, la división de lanzamientos espaciales avanzó apenas un 7.6%.

Para Damodaran, esta diferencia deja una conclusión clara: Starlink fue el principal responsable de sostener la expansión financiera del grupo. El servicio de internet satelital no solo incrementó su base de clientes, sino que comenzó a mostrar señales de mejora operativa gracias al efecto de escala.

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Los datos muestran que los suscriptores superaron los 10 millones, duplicando prácticamente la cifra registrada anteriormente. Aunque el ingreso promedio mensual por usuario descendió de US$ 99 a US$ 66, la expansión masiva de clientes permitió mejorar los márgenes y fortalecer la posición competitiva del negocio.

Por otro lado, el prospecto también modificó la percepción sobre xAI, la división de inteligencia artificial vinculada al ecosistema empresarial de Musk. El analista considera que las adquisiciones recientes y los planes de expansión reflejan ambiciones mucho mayores de las inicialmente previstas.

Como resultado, duplicó su estimación de ingresos potenciales para esta unidad, pasando de US$ 80,000 millones a US$ 160,000 millones. La revisión responde a la posibilidad de que xAI participe de forma agresiva en el mercado de soluciones empresariales basadas en inteligencia artificial, uno de los segmentos con mayor crecimiento proyectado a nivel mundial.

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La rentabilidad sigue siendo el principal desafío para SpaceX

Aunque las perspectivas de crecimiento son más amplias, Damodaran advierte que el aumento del mercado potencial no garantiza automáticamente una valoración más elevada.

El principal motivo es que la expansión de la inteligencia artificial exige inversiones extraordinarias. Los costos de infraestructura, centros de datos, chips especializados y capacidad de procesamiento continúan creciendo a gran velocidad, mientras la competencia entre modelos de lenguaje se intensifica.

Por esta razón, el profesor redujo significativamente sus expectativas de rentabilidad para xAI. Su previsión de margen operativo a largo plazo pasó del 45% al 25%, reflejando un escenario mucho más exigente desde el punto de vista financiero.

La división espacial presenta una situación diferente. Gracias a la reutilización de cohetes y a sus ventajas de costos frente a competidores tradicionales, el negocio mantiene márgenes sólidos y perspectivas favorables. Esto llevó al analista a mejorar sus proyecciones para esta unidad.

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Sin embargo, el dato que más llamó la atención fue el volumen de inversión realizado por la compañía durante 2025. SpaceX destinó aproximadamente US$ 14,000 millones a gasto de capital y otros US$ 9,000 millones a investigación y desarrollo.

Una parte importante de estos recursos se dirigió a iniciativas relacionadas con inteligencia artificial. Según Damodaran, estas cifras muestran que la empresa está apostando agresivamente por posicionarse entre los líderes tecnológicos del sector.

La ventaja de esta estrategia es evidente: si el mercado evoluciona como espera la compañía, podría abrirse una fuente de ingresos multimillonaria durante la próxima década. No obstante, el riesgo también es elevado, ya que aún existe incertidumbre sobre la velocidad de adopción de estas tecnologías y sobre la capacidad de monetizarlas de manera rentable.

Elon Musk, la valoración de la OPI y los riesgos que preocupan a Wall Street

Después de incorporar todos los datos financieros actualizados, Damodaran concluyó que los elementos positivos y negativos prácticamente se neutralizan entre sí.

Por un lado, el crecimiento de Starlink y el enorme mercado potencial de la inteligencia artificial elevan el valor de la empresa. Por otro, la reducción de márgenes esperados y la necesidad de seguir invirtiendo miles de millones de dólares presionan la valoración a la baja.

El resultado final fue un valor empresarial cercano a US$ 1,22 billones, mientras que el valor del capital se ubicó en torno a US$ 1,3 billones, impulsado parcialmente por el efectivo que ingresaría tras la oferta pública inicial.

Más allá de los números, el especialista identifica un riesgo estructural que podría influir decisivamente en el futuro de SpaceX: la concentración del poder en manos de Elon Musk.

De acuerdo con la estructura accionarial propuesta para la OPI, el empresario conservaría más del 85% de los derechos de voto, otorgándole un control prácticamente absoluto sobre las decisiones estratégicas de la compañía.

Esta situación podría limitar la capacidad de los accionistas para cuestionar inversiones futuras, especialmente si la empresa decide continuar expandiendo sus apuestas en inteligencia artificial incluso ante señales de desaceleración del mercado.

El experto advierte que el mayor peligro para SpaceX no es la competencia, sino la posibilidad de sobreestimar el tamaño real del mercado de IA y mantener niveles de inversión excesivos durante demasiado tiempo.

En definitiva, la valoración de US$ 1,3 billones realizada por el denominado decano de Wall Street representa una visión más prudente frente al optimismo que rodea la salida a bolsa de SpaceX. El desempeño futuro de Starlink, la capacidad de xAI para transformar inversión en ganancias y la evolución real de la industria de inteligencia artificial serán los factores que determinarán si la compañía logra justificar una valoración cercana a los US$ 1,8 billones que espera alcanzar en el mercado.

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