eBay rechaza la oferta de compra de GameStop

La operación, valuada en US$ 56.000 millones, habría sido una de las mayores adquisiciones dentro del sector del comercio electrónico y del retail vinculado a videojuegos y coleccionables. Sin embargo, el mercado reaccionó con escepticismo desde el primer momento.

eBay pone en duda la capacidad financiera de GameStop

El principal argumento utilizado por eBay para rechazar la propuesta estuvo relacionado con la viabilidad financiera del acuerdo. El consejo de administración de la compañía consideró que el plan de financiación presentado por Ryan Cohen carecía de claridad y presentaba demasiadas incertidumbres.

La desconfianza no resulta menor si se tiene en cuenta que GameStop posee una capitalización bursátil cercana a los US$10.000 millones, una cifra muy inferior al valor total de eBay. En otras palabras, la cadena de videojuegos intentaba comprar una empresa que vale más de cuatro veces su tamaño en el mercado.

Además, GameStop planeaba asumir una deuda cercana a US$20.000 millones para concretar la operación. Este nivel de endeudamiento generó preocupación entre inversores y directivos, especialmente en un contexto económico donde las tasas de interés siguen elevadas y el financiamiento corporativo resulta más costoso.

Paul Pressler, presidente de eBay, sostuvo en una carta dirigida a Cohen que la oferta no solo implicaba riesgos financieros, sino también desafíos operativos y problemas relacionados con la gobernanza corporativa de GameStop.

El mercado reaccionó rápidamente ante estas señales. Las acciones de GameStop cayeron alrededor de un 4% en las operaciones previas a la apertura bursátil, mientras que los títulos de eBay retrocedieron cerca de un 1%.

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El ambicioso plan de Ryan Cohen para transformar eBay

A pesar del rechazo, Ryan Cohen defendió públicamente su visión estratégica para fusionar ambos negocios. El empresario considera que GameStop podría convertirse en una pieza clave dentro del ecosistema de comercio electrónico de eBay, especialmente en el segmento de artículos de colección y productos vinculados al gaming.

Uno de los puntos centrales de su propuesta consistía en utilizar las aproximadamente 1.600 tiendas de GameStop en Estados Unidos como centros de autenticación y distribución para productos vendidos en eBay. Según Cohen, esta infraestructura física permitiría agilizar envíos y aumentar la confianza de los usuarios en la compraventa de coleccionables.

El ejecutivo también prometió generar ahorros de costos por US$2.000 millones durante el primer año posterior a la fusión. Parte de ese ajuste apuntaba directamente al gasto en marketing de eBay, que Cohen calificó como excesivo e ineficiente bajo la gestión actual de Jamie Iannone.

La oferta presentada incluía US$125 por acción para los accionistas de eBay, combinando un 50% en efectivo y un 50% en acciones de GameStop. La cifra representaba una prima del 20% respecto al valor de cierre previo de eBay.

Sin embargo, varios analistas consideran que el plan tenía más componentes especulativos que fundamentos sólidos. La propia estructura de la operación dependía de un fuerte endeudamiento y de expectativas de crecimiento difíciles de garantizar en el corto plazo.

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La batalla por el control corporativo podría recién comenzar

Aunque eBay rechazó formalmente la propuesta, el conflicto podría estar lejos de terminar. Ryan Cohen ya había anticipado que, en caso de recibir una negativa, podría acudir directamente a los accionistas para intentar reemplazar a la junta directiva por miembros favorables a la operación.

Este escenario abre la puerta a una posible batalla corporativa por el control de eBay, algo que podría extenderse durante meses y generar volatilidad en ambas compañías.

El trasfondo de esta disputa refleja también las distintas realidades que atraviesan las dos empresas. Mientras eBay mantiene una plataforma consolidada con 136 millones de usuarios activos y un gasto anual cercano a los US$80.000 millones dentro de su marketplace, GameStop continúa buscando reinventarse tras años de dificultades en el negocio tradicional de venta de videojuegos físicos.

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En 2025, eBay registró ingresos por US$11.600 millones, provenientes principalmente de comisiones por transacciones, publicidad y procesamiento de pagos. En contraste, GameStop generó US$3.600 millones en ingresos durante los últimos 12 meses finalizados el 31 de enero, apoyándose especialmente en la venta de consolas y artículos coleccionables.

Otro factor que alimentó las dudas del mercado fue el paquete de compensación presentado por GameStop en enero. El plan contempla otorgar a Ryan Cohen opciones sobre más de 171 millones de acciones si logra elevar el valor de mercado de la compañía hasta los US$100.000 millones. Para algunos inversores, esto podría incentivar estrategias extremadamente agresivas y de alto riesgo.

La situación deja al descubierto una tensión cada vez más visible en el mundo corporativo tecnológico: la presión por crecer rápidamente frente a la necesidad de mantener estabilidad financiera y credibilidad ante los accionistas.

Por ahora, eBay parece decidido a mantener su independencia y evitar una integración que considera demasiado riesgosa. Sin embargo, la insistencia de Ryan Cohen podría transformar este rechazo en el inicio de una disputa empresarial mucho más profunda.

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