Decisión de la Fed sobre las tasas: El impacto que se espera para el dólar y las divisas en LatAm y RD
La decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés vuelve a colocarse en el centro de la atención de los mercados.
Foto: Decisión de la Fed sobre las tasas: el impacto que se espera para el dólar y las divisas en LatAm y RD.
Aunque un aumento de 25 puntos básicos ya está ampliamente incorporado en las expectativas de los inversionistas, el verdadero foco estará en el mensaje que acompañe la decisión y en las señales sobre los próximos movimientos de la política monetaria estadounidense.
El resultado tendrá implicaciones para el dólar, Wall Street y las monedas de América Latina, en un contexto en el que los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado y los mercados han comenzado a modificar sus previsiones para los próximos meses.
La probabilidad implícita de un incremento de 25 puntos básicos supera el 90%, mientras las expectativas del mercado contemplan cerca de cuatro aumentos durante el próximo año.
Esto significa que buena parte del ajuste ya está reflejado en los precios de los activos.
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Tasas de la Fed: el mercado mira más allá de la decisión
La pregunta principal ya no es únicamente cuánto subirán las tasas, sino qué camino seguirá la Fed después de esta reunión.
Bank of America contempla un incremento de 25 puntos básicos y espera que las nuevas proyecciones puedan incorporar otros 50 puntos básicos de endurecimiento durante 2026. Goldman Sachs y Citi manejan una perspectiva más limitada sobre el alcance del ciclo de aumentos.
Esta diferencia de expectativas explica por qué el nuevo dot plot, las previsiones económicas y el discurso del presidente de la Fed tendrán tanta relevancia para los mercados.
El comportamiento histórico también muestra que una subida de tasas no necesariamente provoca una caída inmediata de las acciones. UBS analizó 16 ciclos de endurecimiento desde 1954 y encontró que el S&P 500 registró una ganancia promedio de 10.8% durante los 12 meses posteriores al primer aumento.
Sin embargo, el crecimiento económico continúa siendo un factor determinante. El episodio de 2022 constituye un ejemplo de cómo un deterioro de la actividad puede amplificar el impacto de una política monetaria restrictiva.
Actualmente, las condiciones son diferentes. UBS considera que la actividad manufacturera mantiene señales de expansión y que la inversión relacionada con la inteligencia artificial puede continuar respaldando las ganancias empresariales.
Además, las valoraciones de las acciones estadounidenses ya han absorbido parte del incremento de los rendimientos. El múltiplo precio beneficio esperado del S&P 500 descendió desde aproximadamente 22 veces hasta cerca de 19.5 veces.
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Dólar y tasas de interés: ¿qué puede ocurrir con las divisas?
El dólar estadounidense llega a la reunión con mayor respaldo, aunque la experiencia histórica demuestra que una subida de tasas no siempre se traduce automáticamente en una apreciación de la moneda.
El comportamiento del dólar dependerá en buena medida de cuánto sorprenda la Fed al mercado. Si el banco central adopta un tono más restrictivo del previsto, los rendimientos estadounidenses podrían aumentar y fortalecer el atractivo de los activos denominados en dólares.
En cambio, si el mensaje resulta más moderado, los inversionistas podrían interpretar que el ciclo de endurecimiento será más corto.
La relación entre las tasas estadounidenses y el dólar se encuentra actualmente entre las más estrechas registradas desde comienzos de la década de 1990. Sin embargo, episodios anteriores muestran que ambas variables pueden moverse en direcciones diferentes, especialmente cuando las expectativas futuras ya están incorporadas en los precios.
Para América Latina, esta dinámica será particularmente importante porque el dólar influye directamente sobre los diferenciales de tasas, los flujos de capital y el atractivo del carry trade.
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Monedas de América Latina y República Dominicana bajo la lupa
El efecto sobre las divisas latinoamericanas no será necesariamente uniforme. Los países con mayores diferenciales de tasas frente a Estados Unidos pueden experimentar cambios más significativos en los flujos de capital si aumenta el rendimiento de los activos estadounidenses.
El real brasileño y el peso mexicano aparecen entre las monedas con mayor exposición al carry trade, debido a sus niveles de tasas y a la presencia de posiciones de inversionistas que buscan aprovechar los diferenciales de rendimiento.
El peso colombiano también mantiene sensibilidad frente a factores externos, especialmente por la evolución del petróleo. En Chile, además del diferencial de tasas, el comportamiento del cobre representa un elemento relevante para el peso.
En Perú, el impacto directo de una subida de la Fed podría ser más limitado debido al menor diferencial de tasas frente a Estados Unidos.
República Dominicana también debe seguir de cerca la evolución del dólar y de las tasas estadounidenses, aunque la reacción del peso dominicano dependerá además de factores internos, entre ellos las condiciones de liquidez, los flujos de divisas, las reservas internacionales y las decisiones de política monetaria del Banco Central de la República Dominicana.
Para las economías latinoamericanas, el principal canal de transmisión será el costo relativo de mantener posiciones en monedas locales frente al dólar. Cuando las tasas estadounidenses aumentan mientras los bancos centrales regionales reducen las suyas, el diferencial se estrecha y el carry trade puede perder atractivo.
Por eso, el nuevo mapa de tasas será más importante que el movimiento puntual de esta reunión.
El mercado observará especialmente el dot plot, las previsiones de inflación y crecimiento y el lenguaje utilizado por la Fed. Estas señales permitirán determinar si el aumento previsto representa un ajuste aislado o el comienzo de una etapa de mayor endurecimiento monetario.
Para el dólar y las monedas de América Latina, incluida la República Dominicana, esa diferencia puede marcar el comportamiento de los mercados cambiarios durante los próximos meses.
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