Por qué el precio del oro no deja de subir y rompe récords históricos

En lo que va de 2026, el oro acumula una revalorización superior al 17%. El 26 de enero, superó por primera vez los US$5,000 por onza, un récord histórico. Esta cifra dejó atrás las previsiones más optimistas de numerosos analistas, incluso las proyectadas para finales de 2026. El avance no responde a un solo factor. Es el resultado de tensiones geopolíticas, cambios en la política monetaria y un giro en el comportamiento de los inversores globales.

Geopolítica, volatilidad y un nuevo patrón de mercado

Las tensiones políticas internacionales han devuelto al oro al centro del debate financiero. Las amenazas arancelarias y los choques diplomáticos impulsados por el presidente Donald Trump actuaron como detonante inicial del rally. Sin embargo, el metal siguió subiendo incluso cuando esas amenazas se moderaron. Este comportamiento apunta a una desconfianza estructural hacia el orden económico y político global.

El oro se ha convertido en un elemento clave del llamado debase trade. Esta estrategia es adoptada por inversores que buscan protección frente al déficit fiscal, el aumento de la deuda pública y el debilitamiento institucional. En este contexto, muchos reducen su exposición a bonos del Estado y al dólar. En su lugar, optan por un activo que no depende de promesas de pago ni de decisiones gubernamentales.

Los datos respaldan este cambio. Desde que Trump presentó su muro de aranceles globales el 2 de abril del año pasado, el índice S&P 500 cayó más de un 1% en 27 jornadas. En esos episodios de ventas masivas, el precio del oro subió en promedio un 0.6% diario. El fenómeno no se limita a momentos de tensión. En las 24 sesiones en las que el S&P 500 avanzó más de un 1%, el oro también registró ganancias cercanas al 0.2%. Este comportamiento rompe la correlación negativa tradicional entre ambos activos.

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Bancos centrales y ETF impulsan la demanda

En los últimos años, los bancos centrales de los mercados emergentes han sido actores clave en la escalada del oro. China ha liderado este movimiento. Estas instituciones, de perfil conservador, reforzaron sus reservas de oro físico como escudo frente a la volatilidad geopolítica y monetaria. Sin embargo, una nueva fuente de demanda está ampliando la base del rally.

Los ETF de oro muestran la entrada de un perfil distinto de inversor. Este grupo prioriza el rendimiento y la diversificación más que la seguridad pura. Actualmente, estos fondos acumulan más de 4,000 toneladas de oro a nivel mundial. Sus reservas crecieron un 25% en 2025. El valor conjunto ya supera los US$650,000 millones, una señal clara del apetito creciente por el metal.

Asia encabeza esta tendencia. En solo dos años, las tenencias de ETF de oro en la región se triplicaron hasta 460 toneladas. En el último trimestre de 2025, el ETF chino Huaan Yifu Gold registró la segunda mayor entrada de capital del sector. Solo fue superado por el fondo insignia de State Street. Japón y Corea del Sur también mostraron fuertes aumentos. Esto confirma un cambio estructural en la asignación de activos en Asia.

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El oro y el escepticismo institucional

Pese a su desempeño histórico, el oro sigue generando reservas entre gestores institucionales occidentales. El argumento es conocido. Se trata de un activo que no genera flujos de efectivo. Tampoco puede valorarse mediante modelos tradicionales de descuento de beneficios futuros. Para el llamado dinero inteligente, esta característica fue siempre un obstáculo.

Ese escepticismo empieza a ceder. Un análisis de MSCI muestra que una cartera tradicional con 60% en acciones y 40% en bonos habría mejorado sus rendimientos anuales en cuatro puntos porcentuales el año pasado. Esto habría sido posible al sustituir la mitad de los bonos por oro. Todo ello sin añadir volatilidad relevante.

También se abren nuevas vías para la inversión institucional. El Sistema Nacional de Pensiones de la India autorizó destinar hasta el 1% de sus activos colectivos, valorados en US$175,000 millones, a ETF de metales preciosos. En China, un programa piloto permitió a 10 aseguradoras invertir la misma proporción en oro desde 2025.

En Estados Unidos, el margen de crecimiento sigue siendo amplio. Según Goldman Sachs, el oro representa apenas el 0.17% de la riqueza combinada en acciones, bonos y depósitos. Cada aumento de 0.01 puntos porcentuales en esa proporción podría impulsar el precio del metal alrededor de un 1.4%.

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