Family offices: Cómo los grandes patrimonios se protegen de la guerra comercial

El año 2025 se perfila como un período de alta volatilidad para los mercados financieros, según la visión de los family offices (gestores de patrimonios familiares), quienes identifican la guerra comercial global como el principal riesgo para sus inversiones. Este escenario, analizado en el último informe de UBS, refleja una creciente preocupación por los conflictos geopolíticos, la amenaza de recesión y el aumento del endeudamiento público.

Frente a este contexto, las estrategias de inversión están virando hacia activos líquidos, mercados desarrollados y coberturas a través de metales preciosos y hedge funds. Sin embargo, la diversificación sigue siendo un desafío en un entorno donde las correlaciones entre activos son cada vez más impredecibles.

Los riesgos que dominan la agenda financiera

1. La sombra de la guerra comercial

Según el informe de UBS, el 70 % de los family offices considera que una escalada en las tensiones comerciales entre potencias económicas es la mayor amenaza para sus carteras. Este temor no es infundado: en los últimos años, las disputas arancelarias entre Estados Unidos, China y la Unión Europea han alterado las cadenas de suministro y generado presiones inflacionarias.

A mediano plazo, el 6 1% de los encuestados prevé que un conflicto geopolítico de gran escala (como tensiones en el Indo-Pacífico o Europa del Este) podría exacerbar la inestabilidad. Además, el 53 % vincula directamente una posible recesión global con el deterioro de las relaciones comerciales.

2. La deuda pública: una bomba de tiempo

El endeudamiento masivo de los gobiernos tras la pandemia y los estímulos fiscales ha elevado las alarmas. El 50 % de los family offices teme una crisis de deuda soberana, especialmente en economías emergentes con altos niveles de obligaciones en moneda extranjera.

Este escenario ha llevado a una mayor preferencia por bonos de corto plazo y alta calidad crediticia, así como una reducción en la exposición a mercados con alto riesgo de impago.

Estrategias de inversión en tiempos turbulentos

1. El regreso a los mercados desarrollados

Ante la incertidumbre, los family offices están rebalanceando sus carteras hacia regiones percibidas como más estables:

• América del Norte (53% de las asignaciones) y Europa Occidental (26%) concentran casi el 80% de los activos gestionados.

• Las acciones de mercados desarrollados subieron al 26% en 2024, con expectativas de llegar al 29% en 2025.

• En contraste, los bonos de estas regiones pierden atractivo: solo el 23% planea incrementar su exposición.

Este movimiento refleja una búsqueda de liquidez y crecimiento en sectores como inteligencia artificial, energía y biotecnología, que antes eran dominio exclusivo de los mercados privados.

2. La cautela con los emergentes

Aunque India y China siguen siendo vistas como oportunidades a cinco años, las asignaciones actuales son mínimas:

• Solo el 4% se destina a acciones de mercados emergentes.

• Los bonos de estas economías representan apenas el 3%.

Las barreras son claras: riesgo geopolítico (56%), incertidumbre regulatoria (51%) y volatilidad cambiaria (48%).

3. Alternativas de cobertura

Para mitigar riesgos, los family offices están adoptando tres enfoques clave:

1. Gestión activa y selección de gestores (40%): priorizan estrategias dinámicas frente a la pasividad de los índices.

2. Hedge funds (31%): como herramienta para reducir la volatilidad.

3. Metales preciosos (19%): el oro y la plata ganan terreno como refugio, con un 21% planeando aumentar su asignación.

El dilema de los activos ilíquidos

A pesar de la tendencia hacia la liquidez, los mercados privados aún representan el 21 % de las carteras en 2024. No obstante, se espera una reducción al 18% en 2025 debido a:

• La caída en las salidas a bolsa y fusiones, que dificultan las desinversiones.

• El alto costo de financiamiento por las tasas de interés elevadas.

Las inversiones directas (antes un pilar) pierden fuerza, mientras que el capital privado y el sector inmobiliario enfrentan presiones.

La transferencia generacional: un desafío pendiente

Con la mayor migración de riqueza de la historia en curso, solo el 53 % de los family offices tiene un plan de sucesión definido. Los obstáculos son múltiples:

• Eficiencia fiscal (64 %): cómo minimizar el impacto de impuestos en la herencia.

• Preparación de las nuevas generaciones (43 %): asegurar que los herederos gestionen el patrimonio de forma responsable.

• Falta de consenso (21 %): muchos propietarios postergan la decisión sobre cómo distribuir sus activos.

Este retraso podría generar conflictos futuros, especialmente en familias con estructuras patrimoniales complejas.

Diferencias regionales en la asignación de activos

1. Estados Unidos: dominio de las alternativas

• 54 % en activos alternativos: capital privado (27 %), inmobiliario (18 %).

• 86 % de exposición en América del Norte, con mínima presencia en Asia (3 %).

2. Europa: equilibrio entre tradición y riesgo

• 51 % en activos tradicionales: acciones (30 %), renta fija (15 %).

• 44 % en Europa Occidental, seguido de EE.UU. (43 %).

3. América Latina: preferencia por lo conservador

• 71 % en activos tradicionales: renta variable (34 %), bonos (31 %).

• 64 % en Norteamérica, con baja diversificación global.

4. Medio Oriente: diversificación geográfica

• 50 % en alternativas: capital privado (25 %), inmobiliario (14 %).

• 55 % en EE.UU., pero con mayor apertura a Europa (21 %) y su región (14 %).

Adaptarse o quedar atrás

Los family offices enfrentan un 2025 lleno de incógnitas, donde la guerra comercial y la inestabilidad política marcarán las reglas del juego. Su respuesta ha sido clara: reducir la exposición a mercados volátiles, aumentar la liquidez y buscar coberturas en metales y fondos de inversión libre.

Sin embargo, el verdadero reto no solo es financiero, sino también generacional. Las familias que no resuelvan sus estrategias de sucesión podrían ver erosionado su patrimonio en medio de un mundo cada vez más impredecible. 

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